蛇吞象并購、4家ST、對賭……72家居企業2019業績眾生相

誰在資本市場上演“蛇吞象”？

亞振/宜華/升達/永安面臨退市風險？

紅星/金螳螂/顧家等10家企業進入“百億俱樂部”......

截至5月6日，72家上市家居企業已發布2019年度報告。據統計數據，多喜愛/金螳螂/中國聯塑/東方雨虹/紅星美凱龍/歐派家居等10家企業營收破百億，2019家居上市公司平均營收增速為9.67%（去年約為25.6%），降幅明顯，其中七成企業實現了凈利潤增長，平均凈利潤增速為35.39%。

10家企業進入“百億俱樂部”，7成企業凈利潤增長

據國家統計局，2019年國內生產總值增長6.1%，明顯高于全球經濟增速，消費品市場總量繼續擴大，社會消費品零售總額實際增速為8.0%，規模首次突破40萬億元，但地產產業鏈相關消費增速下滑明顯，基于此，家居產業成績尚可圈可點。

從總營收來看，2019年度有10家家居企業總營收超過百億（去年為6家），分別為：多喜愛/金螳螂/中國聯塑/東方雨虹/紅星美凱龍/歐派家居/廣田集團/顧家家居/亞廈股份/公牛集團，其中公牛集團是上市以來首份財報。

這里面，多喜愛以756億總營收登頂，那么傳說中的黑馬出現了嗎？事實上，多喜愛的毛利率僅為5.53%，總營收暴漲與浙建集團借殼上市有關。自2019年4月起，持續了8個多月，多喜愛（002761.SZ）吸收合并浙建集團重組事項獲通過，多喜愛的經營主體變更為浙建集團（為浙江省最大的建筑業企業集團）。

在行業平均毛利率35.39%的基礎上，今年有38家企業超過平均值，這其中賣場板塊毛利率居于前位，如富森美、紅星美凱龍、居然之家；其次則是廚電板塊、家具板塊、設計公司等。凈利潤方面，在72家企業中，2019年實現同比增長的達到51家，占比70.83%，其中紅星美凱龍、雷士國際、居然之家占據前三，凈利潤分別為44.8億、36.75億、31.26億。

亞振/宜華/永安/升達等ST，企業多維度創新轉型

2019年房地產調控政策、中美貿易摩擦、原材料及人力成本上漲等，成為企業凈利潤下滑的關鍵因素，而在本次統計中，亞振家居、宜華生活、永安林業、升達林業分別受到退市風險警告（在2018年度僅升達林業1家為ST）。

之前因18.3億收購華達利（家具）、6250萬增資上海愛福窩（軟件）、8400萬美元投資美樂樂而頻頻活躍的宜華，2019年度業績受到沖擊，自2020年5月6日起被實施風險警示，股票簡稱變更為“*ST宜生”。宜華年報顯示，受中美貿易戰沖擊，導致公司對美貿易額下降明顯，外銷收入低于預期。

亞振家居2018年度、2019年度歸屬于上市公司股東的凈利潤均為負值，亞振年報顯示現階段主要風險為：存貨管理風險、勞動成本上升、產能利用不足、經銷商管理風險等，其中報告期末存貨1.97億元，比上期下降16.67%，存貨余額較高。

在國內外嚴峻形勢下，大部分上市企業在產品/渠道/服務等各方面積極謀求轉型，如老板電器2019年推出以智能廚房小家電品牌“火雞”以填補產品空隙；蒙娜麗莎增資全資子公司綠屋建科向全屋定制滲透；顧家家居4.49億建越南基地生產軟體家具等。

全屋定制賽道改變，上市新兵公牛/居然表現不俗

在2019年末至2020年初，家居行業新增3家上市企業分別為：居然之家、奧普家居、公牛集團。其中公牛集團上市后股價持續上漲，2019年實現營業收入100.40億元，正式成為百億元級營收企業。居然之家第一份成績單總營收90.85億元，凈利潤約31.26億元，同比增長60.08%，順利完成業績對賭期首個業績承諾。

在過去的2019年，家居行業經營環境急劇變化，房地產調控收嚴、消費流量碎片化、消費者出現代際轉移，各大定制企業也開始對產業價值與增長要素進行重新思考。

我們以9家定制企業（歐派家居、索菲亞、好萊客、尚品宅配、志邦股份、我樂家居、金牌廚柜、皮阿諾、頂固集創）來看整體板塊的市場表現，其中歐派家居以營收135.33億元登頂，索菲亞、尚品宅配緊隨其后，9家定制企業總營收接近400億元，銷售毛利均在行業平均毛利之上，全屋定制市場潛力不可小覷。

從定制家居形成風口，到2019行業增速趨于平緩，定制的競爭正從藍海步入紅海市場，競爭態勢也在多元變化，渠道下沉、互聯網+以及O2O營銷仍是各大企業的發力點，戰略方向上，我們也可以看出企業在賽道選擇上的變化。

索菲亞將品牌戰略正式升級為“柜類定制專家”，廣告語“專業定制柜”；好萊客多品類集成轉型向“整體生活空間解決方案”發展，2020年推進潮牌升級計劃；歐派家居推動櫥柜+衣柜高端全屋定制、衛浴+定制木門、歐鉑麗年輕時尚品牌多元模式。尚品宅配董事長李連柱在致股東信中指出，新模式的打造和科技大基建是2020工作的重中之重。

終端復蘇VS流量競爭，未來的機遇點？

2020年已步入5月，受新冠病毒肺炎疫情影響，目前建材家居行業對市場還未持有樂觀態度，終端門店運營成本壓力、疫情影響下的銷售增長放緩or停滯…使得以線下為重的家居企業面臨更多挑戰。

但如今線下銷售已有復蘇跡象。

剛過去的五一小長假，紅星美凱龍全國商場銷售額超87.06億，消費人數達29.5萬，居然之家、城外誠、集美家居等賣場在線上線下推出各式各樣的促銷活動，線下賣場門店銷售額與客流量雙雙回升，隨著防控政策逐漸放開，裝修隊伍進入小區施工，終端市場將進一步復蘇。

線下賣場復蘇同時，加之疫情期間通過線上的直播帶貨嘗試，多數家居企業正加速布局新零售、使線上線下渠道融合，而在家居零售線下渠道截流分化，渠道碎片化，設計師、精裝房及一站式整裝截流等背景下，“數字化經營”和“智能化管理”成為企業的重要課題。

當然，家居建材屬于房地產下＊＊業，與房地產行業景氣度緊密相關，2019我國住宅銷售面積為15.0億平方米，同比增長1.5%，住宅竣工面積6.8億平方米，同比增速3.0%，與此同時，城鎮化率的提升也將顯著影響新房動工率，從而為下游家居家裝產業帶來增長空間。

(文章來源：羅會俊/網易家居，侵刪)